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kone官网·枫叶教育:收入+17%,调后净利+17%,引入枫叶世界学校课程开启新航道

2020-01-11 12:55:47

kone官网·枫叶教育:收入+17%,调后净利+17%,引入枫叶世界学校课程开启新航道

kone官网,天风证券12月2日发布对枫叶教育的研报,摘要如下:

2019年11月28日,枫叶教育发布2019财年年度业绩公告(2018.09.01-2019.08.31)

fy19枫叶教育营收15.70亿人民币(下同),同比增长17.1%。具体来看:fy19全年学费收入13.19亿元(占比84.0%),同比增长18.9%;冬夏令营收入0.54亿元(占比3.4%),同比增长6.8%;课本收入0.46亿元(占比2.9%),同比增长4.3%;其他收入1.52亿元(占比9.7%),同比增长10.1%。fy19枫叶教育的收入增长主要源于整体招生人数的增加。同时,公司公告已引入新的枫叶世界学校课程(mapleleafworldschoolprogram,世界学校课程」。世界学校课程将自2020年9月开始实施,为期3年。根据世界学校课程,公司于中国的高中bc课程将由英属哥伦比亚省课程转为枫叶世界学校课程。本公的首批世界学校课程毕业生将于2023年6月获颁枫叶高中毕业文凭,该文凭获全球最大的世界知名学校认证机构cognia(前称advanced)认可。英属哥伦比亚省教育部已正式同意于过渡期间与枫叶合作,经向其咨询后,枫叶正在推行该策略转变。此外,枫叶已与大学合作伙伴讨论有关世界学校课程的过渡安排。经与加拿大、澳洲、英国、爱尔兰、瑞士及荷兰的主要大学进行会面后,该等主要大学确认其有意继续优先录取来自中国枫叶的高中学生。fy19主营业务成本8.35亿元,同比增长16.5%,主要由于教员成本和固定资产折旧及摊销增加所致。具体来看:员工成本6.38亿元,同比增长7.4%,主要由于教师数量增加,以及fy19教师平均薪资上涨所致。教师数目由fy18的约2955名增加至fy19的3433名,主要是由于2018/2019学年新开设的13所学校聘请了更多教师所致。枫叶师生比由上一年度的1:11小幅减少至1:12。固定折旧与摊销0.81亿元,同比增长34.9%;无形资产摊销0.07亿元,同比增长534.1%。维持盈利预测,给予买入评级。枫叶作为国际教育龙头的实现优质成长,品牌及经验沉淀叠加异地扩张能力实现业绩稳定高速增长,未来在不新增学校情况下枫叶尚有近1倍的人数增长空间;同时其ppp轻资产模式成熟,有效减少学校前期投入进而加快复制减少折摊,定位中产实现客群广泛覆盖。我们预期公司fy20-21年净利分别为8.2亿、9.9亿,对应pe分别为9x、8x。风险提示:民促法实施条例尚未落地,招生不及预期

来源: 同花顺金融研究中心

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